摩根大通看好比特币：未来几年资金将继续从黄金转向比特币

摩根大通表示，比特币牛市尚未结束，将加大对比特币的看涨观点。 投行Nikolaos Panigirtzoglou等分析师在近期报告中表示，随着比特币在主流金融市场受到越来越多的关注，中长期可能继续吸引资金流入，而这一切都是以黄金面临资金流出为代价的.

不过，该行表示，这一趋势尚未平息，比特币短期仍面临回调风险，而黄金则有一定的反弹机会。

短期：比特币可能回调，黄金上涨

摩根大通表示，仍认为比特币短期内将偏向下行，因动能信号预计明年1月将继续走弱，这可能让部分持有CTA等量化投资策略的交易员进一步平仓职位以降低风险。

该行表示，除非比特币价格迅速恢复其 20,000 美元上方的上涨趋势，否则动能信号的减弱趋势可能会持续到 1 月底。

相反，动量交易者的黄金头寸在短期内呈上升趋势。

因此，动量交易者似乎认为比特币在短期内相对于黄金处于超买状态。

目前，比特币的市场价格超过 18000 美元，而摩根大通估计其内在价值大约在 11000 美元到 12000 美元之间。

中期：比特币的内在价值增加

不过，摩根大通表示，从中期来看比特币初始资金，随着挖矿活动的改善，比特币的内在价值有望大幅增加。

目前，比特币的内在价值与市场价格之间的差距已经非常大。 2017年末和2019年年中，这一差距曾两次大幅收窄，主要是通过市值下滑，这表面上可能意味着市场价格将面临阻力。

但摩根大通认为目前的情况与前两种情况存在重大差异。 前两次挖矿成本与比特币市场价格的差距确实刺激了矿场增加挖矿活动，算力（算力）的提升增加了算法的难度，进而推高了挖矿成本。

这一次，矿场的反应明显延迟，部分原因是亚洲台风和强降雨导致挖矿活动中断（停电）。 摩根大通表示，随着情况恢复正常，挖矿活动的增加可能会进一步提升比特币的内在价值。

该银行估计，在其他条件相同的情况下，挖矿难度增加 70% 将使其内在价值更接近当前市场价格。 这一增长与 2017 年底和 2019 年中期相当。

中长期：资金继续从黄金转向比特币

此外，摩根大通认为，比特币与黄金的中长期资金流动前景将呈现与短期趋势相反的趋势。

该行表示，机构投资者刚刚开始关注比特币，大部分风险敞口仍为零。 即使有一些高净值的投资机构和家族办公室，曝光度也很小； 、机构投资黄金历史悠久。 这或许意味着比特币比黄金更有吸引资金流入的空间。

家族办公室累计资产管理规模已达6万亿美元，而目前火热的比特币信托Grayscale Bitcoin Trust资产仅略高于100亿美元，仅为家族办公室资产的0.18% . ，黄金ETF的比例为3%。

因此，摩根大通预计，中长期来看比特币初始资金，机构资金流入比特币、黄金ETF流出的趋势可能会延续过去两个月。

自 10 月初以来，Grayscale Bitcoin Trust 的比特币流入量接近 20 亿美元，而黄金 ETF 的流出量超过 70 亿美元。